Cdo trading strategies

Negociação de permuta de incumprimento de crédito (CDS) Uma plataforma única para negociar títulos corporativos ao lado de índices de CDS, nomes únicos de CDS e opções de índice. CDS Trading A implementação de reformas de mercado de derivados OTC, como a Lei Dodd-Frank e o Regulamento das Infra-Estruturas de Mercados Europeus (EMIR), mudou a forma como os swaps de inadimplência de crédito são negociados. A MarketAxess desenvolveu funcionalidades comerciais inovadoras e eficiências operacionais para se adaptar a esta evolução do mercado e continuar a melhorar a experiência de negociação de crédito. CDS Trading Execution Nossa solução de derivativos de crédito premiada oferece uma ampla escolha de protocolos, como nossos protocolos to-to-all anônimos - nosso Livro de Pedidos de Limite Central (CLOB) para Índices de CDS SEF e Nomes Simples de CDS - integrados perfeitamente no nosso Anônimo ou Solicitação de cotação divulgada (RFQ), Click-to-Trade (CTT) e Request-for-Market (RFM). Índices CDS Plataforma SEF Opções do Índice CDS Divulgação RFQ com delta RFC divulgado sem delta Saiba mais CDS Nomes únicos O que o MarketAxess está tentando fazer é introduzir o nível de transparência: tudo na tela, limpo, eletrônico e transparente, diz uma baseada em Nova York Gerente de hedge funds. - Risk Awards 2017, artigo SEF do ano, janeiro 2017 CDS Insights e Reporting MarketAxess BondTickertrade. É a ferramenta de informação de preço de títulos líder da indústria que os investidores institucionais e os revendedores têm acesso para análise abrangente pré e pós-comercial e dados de mercado de renda fixa em tempo real. BondTicker contém dados FINRA TRACE, dados não TRACE-disseminated, DTCC Swap Data Repository (SDR) e dados europeus de renda fixa da Traxreg. Os participantes no mercado podem pesquisar rapidamente os dados CDS SDR, juntamente com os dados do mercado de títulos corporativos. Dados intra-dia ao vivo para índices CDS e opções de índice CDS Resumo dos relatórios CDS SDR volumes do mercado intradiário por quantidade bruta de noção e comércio CDS Dados de preços quarta-feira, 25 de janeiro de 2017 Esta tabela mostra, para o dia especificado acima, Dia (ou preço, quando aplicável) para o respectivo tenor de 5 anos com base no conjunto de níveis de contribuintes dos fabricantes oferecidos no sistema comercial MarketAxess. Saiba mais sobre a negociação do CDS no MarketAxess. Principais Benefícios Uma plataforma de e-trading de crédito único para executar caixa e derivados Preços competitivos através de amplas opções de execução de negociação Tecnologia de RFQ patenteada implantada em todos os nossos produtos, caixa e derivados Em 2005, a MarketAxess foi a primeira plataforma a oferecer negociação eletrônica de índices CDS. Hoje, o MarketAxess continua inovando com uma eficiente execução comercial e funcionalidades únicas, melhorando a experiência comercial de nossos clientes. Existem vários Sefs lá fora, mas enquanto usamos outros, nós realmente gostamos do MarketAxess, diz um gerente de ativos baseado em Connecticut. . Eles também são o único Sef com uma função de RFQ anônimo. É algo que certamente estamos aproveitando. - Prêmio de risco 2017, artigo SEF do ano, janeiro de 2017 Obrigação de dívida garantida (CDO) é uma coleção de valores mobiliários denominados "tranches". Tranches recebem fluxos de caixa dependentes do número e gravidade dos padrões em um poolquot quotcollateral específico. O pool é chamado de portfólio de referência e é compilado de obrigações de dívida do mesmo tipo: títulos ou empréstimos ou outros instrumentos de crédito. Os tranchos são priorizados no sentido de algumas tranches que recebem os fluxos de caixa antes dos outros. É assim que toda a estrutura funciona. O subscritor do CDO, tipicamente um banco de investimento, decide quais ativos são incluídos no portfólio de referência. Existem três opções: ativos geradores de fluxo de caixa real, e. Títulos ou hipotecas (CDO de caixa), as posições do vendedor de proteção em swaps de inadimplemento de crédito escritos em entidades corporativas ou soberanas ou outros derivados de crédito (CDO sintético), contratos de replicação de fluxos de caixa em um determinado grupo de valores inadmissíveis, mas não fornecendo direitos de propriedade (quottruly Sintético CDO). Em CDO de caixa, os ativos de referência podem ser títulos corporativos ou soberanos (obrigação de obrigações garantidas), empréstimos (obrigações de empréstimos garantidos), hipotecas (obrigações de garantia garantida), fundos de investimento imobiliário e assim por diante. Em um CDO sintético, os swaps de inadimplência de crédito são as garantias mais populares. Há também o chamado quotCDO squaredquot. Estes são CDOs em que o portfólio de referência é composto de tranches de outros CDOs (geralmente as tranches que ninguém queria e o subscritor teve que dispor de uma maneira ou outra). Um veículo de propósito especial (SPV) está configurado para comprar o portfólio de referência e Redistribua seus fluxos de caixa. O veículo de propósito especial é uma entidade legalmente diferente do subscritor da CDO. O SPV corta os fluxos de caixa em tranches, que são configurados como títulos financeiros separados vendidos para clientes diferentes, geralmente falando. Cada tranche dá direito ao detentor de uma fração fixa dos fluxos de caixa do portfólio de referência. Os fluxos de caixa podem vir no vencimento do CDO ou mais cedo. Eles podem vir como cupom notional ou nocional mais cupom. As tranches não têm direitos iguais e estão sujeitas a uma hierarquia rígida. Se o portfólio de referência sofre por padrões, as perdas são absorvidas pelas parcelas mais juniores antes das parcelas mais antigas. A parcela mais alta é chamada de quotsuper-seniorquot. É relativamente baixo risco e tem direito ao cupom mais baixo. A parcela mais júnior é denominada tranchequot da cotação, uma vez que o perfil de risco dos detentores de ações é semelhante ao dos detentores de ações. É costume cortar um CDO em muitas tranches. O CDO pode ser composto da parcela super-sénior, tranche sênior, tranche mezzanine sénior, tranche mezzanine, tranche mezzanine junior e tranche patrimonial. Mas não precisa ser assim. Qualquer acordo específico pode implementar um esquema de corte quotthinnerquot ou quotthickerquot. ASPECTOS DE NEGOCIAÇÃO Os comerciantes distinguem entre CDOs padronizados. Onde o conjunto de referência e as disposições contratuais são padrão, e CDOs sob medida. Onde todos os termos e condições são personalizados para clientes específicos. Um bom exemplo de CDOs padronizados são parcelas em índices de crédito líquido, p. Ex. CDX Investment Grade, CDX High Yield e iTraxx. Os índices de crédito e as especificações da tranche são definidos e monitorados pelo Markit Group Limited. Para essas tranches de Markit, existe um mercado líquido de balcão. Os grandes bancos oferecem market making com spreads de oferta e solicitação relativamente justos para 3 tenors de 4 por cada índice subjacente. A parte inferior da estrutura de capital (tranches com menor antiguidade) tende a desfrutar de volumes maiores e de spreads de oferta e oferta mais apertados. Os CDO padronizados e personalizados são comercializados em balcão (OTC). Somente um subconjunto de grandes corretores de primeiro plano permitirá que você troque CDOs e por esse luxo você terá que pagar a taxa anual superior a 300.000 ou trocar centenas de milhões de nocionais por ano. Sempre que um banco grande faz marcadores em uma parcela líquida de CDX IG, há alguém do outro lado do comércio. Muitas vezes, este é um fundo de hedge e, muitas vezes, o comércio faz parte de uma estratégia sistemática assumindo um reequilíbrio relativamente freqüente. Hedge funds tentam introduzir ideias semi-sistemáticas, semi-algorítmicas, semi-quantitativas que tenham trabalhado em mercados futuros e de ações no mundo do crédito estruturado. Ainda assim, o esforço foi fraco do que é conhecido pelo público. A maioria dos fundos de crédito adota uma política de quotbuy e holdquot. Isto é, quando você acha que pode oferecer um CDO melhor que o fabricante de mercado, então você entra no comércio em um nível favorável, protege os riscos hedgeáveis ​​e armazene o resto. A abordagem foi muito bem descrita no livro de Michael Lewis, referenciado abaixo. ASPECTOS DE PREÇO Suponha que cada um dos 20 ativos do portfólio de referência tenha uma probabilidade de inadimplência durante a vida do CDO. Se os padrões forem independentes, a probabilidade de a parcela de patrimônio não sofrer perdas é 54.38. Por outro lado, se as inadimplências estiverem perfeitamente correlacionadas, a probabilidade de a parcela de equivalência não sofrer perdas é de 97. Portanto, a correlação é benéfica para a parcela patrimonial. Podemos ver como o preço do CDO pode ser sensível à correlação dos ativos de referência. A introdução de cópulas em crédito estruturado por David Li ofereceu uma maneira simples de capturar a correlação padrão. Permitiu racionalizar o preço das tranches CDO e facilitar o desenvolvimento dos relatórios de risco correspondentes. Os modelos de cópula podem ter dúzias de falhas, mas garantem uma calibração relativamente simples de parâmetros, velocidade de cálculos e baixo uso de memória. Os aspectos práticos dos modelos de cópula tornam-no o método padrão para a maioria das mesas comerciais no lado da compra e venda. CDO REFERÊNCIAS Mahadevan, S. Mulfeldt, A. amp Naraparaju, P. (2017). Manual de Derivativos de Crédito e Estratégias de Crédito Estruturado: Credit Derivatives Insights (5ª edição). Morgan Stanley. Choudhry, M. (2018). Produtos de crédito estruturado: Derivativos de crédito e securitização sintética (2ª edição). Wiley. Duffie, D. amp Singleton, K. (2003). Risco de crédito: preço, medição e gerenciamento. Princeton University Press. Duffie, D. (2001). Teoria Dinâmica de Preços de Ativos (3ª edição). Princeton University Press. Duffie, D. amp Singleton, K. (1999). Simulando Padrões Correlados. Documento de trabalho, Universidade de Stanford. Jarrow, R. A. amp Yu, F. (2001). Risco de contraparte e o preço de valores mobiliários inadaptados. Journal of Finance 56, pp. 1765-1800. Schoumlnbucher, P. amp Schubert, D. (2001). Padrões Dependentes de Copula em Modelos de Intensidade. Working Paper, Universidade de Bonn. Meneguzzo, D. amp Vecchiato, W. (2004). Sensibilidade de Copula em Obrigações de Dívida Colateralizada e Swaps de Padrão de Cesta. Journal of Futures Markets 24 (1): 37 - 70. Li, D. X. (2000). Em Correlação Padrão: Uma Abordagem de Função de Copula. Jornal de Renda Fixa. 9 (4): 43ndash54. Markit (2008). Markit Credit Indices, um Primer. Markit Group Limited. Tavakoli, J. M. (2008). Finanças estruturadas e obrigações de dívida colateralizada: Novos desenvolvimentos em caixa e securitização sintética (2ª edição). Wiley, Hoboken, Nova Jersey. Lewis, M. (2017). The Big Short: dentro da máquina Doomsday. W. W. Norton amp Company. Estratégias de Derivação de Crédito: Novo Pensando em Gerenciando Riscos e Retornos. Nós empregamos aqui uma estrutura variável latente, que explica a correlação padrão, introduzindo fatores comuns entre as próprias variáveis. Duas abordagens semianaliticas são descritas, por exemplo, transformada de Fourier e cálculo direto da integral de convolução através de um método recursivo. Apresentamos a formulação em uma estrutura contínua de perda e depois descrevemos brevemente o mapeamento de quantidades relevantes depois de desacreditar o suporte de perda para a integração numérica. Mecanismo padrão Defina a variável latente X i f (w) Z i. O retorno normal de ativos Z i possui um componente sistemático e um idiossincrático (Z i p Z 1 i), w é. O melhor conteúdo para sua carreira. Descubra uma aprendizagem ilimitada sob demanda por cerca de 1 dia.