Patrimônio do Empregado: Diluição Na semana passada, lancei minha série MBA Mondays sobre Empty Equity. Hoje eu vou falar sobre uma das coisas mais importantes que você precisa entender sobre a equidade dos funcionários e provavelmente será diluída ao longo do tempo. Quando você inicia uma empresa, você e seus fundadores possuem 100 da empresa. Isso geralmente é na forma de estoque de fundadores. Se você nunca levanta qualquer capital externo e nunca dá nenhum estoque para os funcionários ou outros, então você pode manter toda essa equidade para si mesmo. Isso acontece muito em pequenas empresas. Mas em empresas de alto crescimento tecnológico como o tipo com quem trabalho, é muito raro ver os fundadores manterem 100 dos negócios. O caminho de diluição típico para os fundadores e outros detentores de capital próprio dos funcionários é o seguinte: 1) Os fundadores iniciam a empresa e possuem 100 do negócio em ações dos fundadores 2) Os fundadores emitem 5-10 da empresa para os funcionários adiantados que contratarem. Isso pode ser feito em opções, mas muitas vezes é feito sob a forma de estoque restrito. Às vezes, eles usam quotfounders stockquot para essas contratações. Let39s usam 7.5 para o cálculo da diluição do rolamento. Neste ponto, os fundadores possuem 92,5 da empresa e os funcionários possuem 7.5. 3) Uma rodada de pedreiro é feita. Esses investidores adiantados adquiram 5-20 dos negócios em troca do fornecimento de capital inicial. Let39 use 10 para o cálculo da diluição do rolamento. Agora, os fundadores possuem 83.25 da empresa (92.5 vezes 90), os funcionários possuem 6.75 (7.5 vezes 90) e os investidores possuem 10. 4) Uma rodada de empreendimentos está concluída. Os VCs negociam para 20 da empresa e exigem uma reserva de opções de 10 após o investimento ser estabelecido e colocar na quotpre money valorationquot. Isso significa que a diluição do pool de opções é tomada antes do investimento do VC. Há dois eventos de diluição acontecendo aqui. Deixe-os atravessar os dois. Quando o pool de 10 opções está configurado, todos são diluídos 12,5 porque o pool de opções deve ser 10 após o investimento, então é 12,5 antes do investimento. Assim, os fundadores agora possuem 72,8 (83,25 vezes 87,5), os investidores semente possuem 8,75 (10 vezes 87,5), e os funcionários agora possuem 18,4 (6,8 vezes 87,5 mais 12,5). Quando o investimento do VC fecha, todos estão diluídos 20. Assim, os fundadores agora possuem 58,3 (72,8 vezes 80), os investidores de sementes possuem 7 (8,75 vezes 80), os VCs possuem 20 e os funcionários possuem 14,7 (18,4 vezes 80). Daquele 14.7, o novo grupo representa 10. 5) Outra rodada de empreendimento é feita com uma atualização de pool de opções para manter o pool de opções em 10. Veja a planilha abaixo para ver como a diluição funciona nesta rodada (e todas as rodadas anteriores). No momento em que a segunda rodada do VC é feita, os fundadores foram diluídos de 100 para 42,1, os primeiros funcionários foram diluídos de 7,5 para 3,4, e os investidores de sementes foram diluídos de 10 para 5,1. Eu já carreguei esta planilha para documentos do google para que todos vocês possam olhar para ele e jogar com ele. Se alguém encontrar algum erro nele, me avise e consertei consertá-los. Este cálculo da diluição do rolamento é apenas um exemplo. Se você tiver diluído mais do que isso, não fique chateado. A maioria dos fundadores termina com menos de 42, após rodadas de financiamento e doações de funcionários. O objetivo deste exercício não é bloquear uma fórmula mágica. Toda empresa será diferente. É simplesmente definir como a diluição funciona para todos na tabela de cap. Aqui está a linha inferior. Se você é o primeiro acionista, você terá a maior parte da diluição. Quanto mais cedo você se juntar e investir na empresa, mais você será diluído. A diluição é um fato da vida como acionista em uma startup. Mesmo depois que a empresa se tornar rentável e não há mais diluição relacionada ao financiamento, você será diluído pelas atualizações de pool de opções em andamento e na atividade do MampA. Quando você é emitido o patrimônio dos funcionários, esteja preparado para a diluição. Não é uma coisa ruim. É uma parte normal do exercício de criação de valor que uma inicialização é. Mas você precisa entender isso e se encantar com isso. Espero que esta publicação tenha ajudado com isso. Employee Equity: How Much O comentário mais comum nesta longa e complicada MBA Mondays series sobre Employee Equity é a questão de quanta equidade você deve conceder quando você contratar. Vou tentar abordar essa questão nesta publicação. Primeiro, uma advertência. Para as suas primeiras contratações, três, cinco, talvez até dez, você provavelmente não poderá usar qualquer tipo de fórmula. Obter alguém para se juntar ao seu sonho antes que seja muito de qualquer coisa é uma arte que não é uma ciência. E a quantidade de equidade que você precisa para conceder para realizar essas contratações também é uma arte e certamente não é uma ciência. No entanto, uma regra geral para as primeiras contratações é que você estará concedendo em termos de pontos de capital (ou seja, 1, 2, 5, 10). Para ser claro, estas são contratações de que estamos falando, não co-fundadores. Os co-fundadores são uma discussão inteiramente diferente e não estou falando sobre eles nesta publicação. Depois de ter montado uma equipe central que está operando o negócio, você precisa passar da arte para a ciência em termos de concessão de equidade dos empregados. E, o mais importante, você precisa se afastar dos pontos de capital para o valor em dólares do patrimônio líquido. Dando patrimônio em termos de pontos é muito caro e você precisa se afastar dele assim que for razoável fazê-lo. Desenvolvemos uma fórmula que gostamos de usar para esse propósito. Recebi esta fórmula de uma grande empresa de consultoria de compensação. Nós os contratamos para aconselhar uma empresa na qual eu estava no conselho que estava ficando pública há muito tempo. Eu o modifiquei em alguns lugares para simplificá-lo. Mas é baseado em uma prática comum em consultoria de compensação. E é baseado no valor em dólares do patrimônio líquido. A primeira coisa que você faz é descobrir como sua empresa é valiosa (nós chamamos esse valor mais baixo). Esta não é a sua avaliação 409a (chamamos esse quotfair valuequot). Este valor mais baixo pode ser a avaliação na última rodada de financiamento. Ou pode ser uma oferta recente para comprar sua empresa que você recusou. Ou pode ser o valor descontado dos fluxos de caixa futuros. Ou pode ser uma análise do mercado público. Seja qual for a abordagem que você usa, deve ser o valor da sua empresa que você venderia ou financiaria seu negócio no momento. Let39s dizem que o número é 25mm. Este é um ponto de dados importante para este esforço. O outro ponto de dados importante é o número de ações totalmente diluídas. Let39s dizem que são ações de 10mm em circulação. A segunda coisa que você faz é dividir o seu organograma em colchetes. Não há suporte 0160 para o CEO e COO. Os subsídios para CEOs e COOs devem e serão feitos pelo Conselho de Administração. O primeiro suporte é a equipe de gerenciamento sênior do CFO, Chief Revenue OfficerVP Sales, Chief Marketing OfficerVP Marketing, Chief Product OfficerVP Product, CTO, VP Eng, Chief People OfficerVP HR, Conselho Geral e qualquer outra pessoa na equipe sênior. O segundo suporte é gerentes de nível de direção e pessoas-chave (as estrelas de engenharia e design com certeza). O terceiro suporte são funcionários que estão nas principais funções como engenharia, produto, marketing, etc. E o quarto suporte são funcionários que não estão em funções importantes. Isso pode incluir recepção, funcionários administrativos, etc. Quando você tiver os parênteses configurados, você coloca um multiplicador junto a eles. Não há regras rígidas e rápidas sobre os multiplicadores. Você também pode ter muitos outros parênteses do que quatro. Eu fico com quatro colchetes para tornar esta postagem simples. Aqui estão os nossos parênteses padrão: Equipe Sênior: 0.5x Nível de Diretor: 0.25x Funções-chave: 0.1x Todos os Outros: 0.05x Então você multiplica o salário base do empregado pelo multiplicador para obter um valor em dólares do patrimônio líquido. Let39s dizem que seu VP Product está produzindo 175k por ano. Em seguida, o valor em dólares do patrimônio que você oferece é de 0,5 x 175 k, o que equivale a 87,5k. Let39s dizem que uma pessoa de produto de nível de diretor está fazendo 125k. Então, o valor em dólar do capital próprio que você oferece é de 0,25 x 125k, o que equivale a 31,25k. Em seguida, você divide o valor em dólar do capital próprio pelo valor mais baixo do seu negócio e multiplique o resultado pelo número de ações totalmente diluídas em circulação para obter o montante da subvenção. Nós dissemos que o negócio valia 25mm e há ações de 10mm em circulação. Assim, o produto VP obtém uma concessão de capital de ((87,5k25mm) 0160 10mm), que é de 35k partes. E a pessoa do produto do nível diretor recebe uma concessão de capital de ((31,25k25mm) 10mm), que é de 12.5k partes. Outra maneira, possivelmente mais simples, de fazer isso é usar o preço atual da ação. Você obtém isso dividindo o melhor valor de sua empresa (25mm) pelas ações totalmente diluídas em circulação (10mm). Nesse caso, seria 2,50 por ação. Então, você simplesmente divide o valor em dólar do patrimônio pelo preço atual da ação. Você obterá os mesmos números e é mais fácil de explicar e entender. O principal é comunicar a bolsa de ações em valores em dólares, e não em porcentagem da empresa. As empresas em fase de arranque devem poder aumentar drasticamente o valor do seu património ao longo dos quatro anos. Esperamos que nossas empresas possam aumentar em três a cinco vezes ao longo de um período de quatro anos. Assim, uma concessão com um valor de 125k pode valer 400k a 600k ao longo do período de tempo que ganha. E, claro, sempre há a possibilidade de um breakout que aumenta 10 vezes ao longo desse tempo. Falar sobre concessões em valores de dólar enfatiza que a equidade alinha os interesses em torno do aumento do valor da empresa e torna tangível para os funcionários. Quando você está fazendo subsídios de retenção, eu gosto de usar a mesma fórmula, mas dividir o valor em dólar da concessão de retenção por dois para refletir que eles estão sendo feitos a cada dois anos. Isso significa que o patrimônio não vencido no momento da concessão de retenção deve ser aproximadamente igual ao valor em dólar do patrimônio não vencido no momento da concessão inicial. Nós temos uma planilha muito sofisticada que Andrew Parker construiu, que estabelece tudo isso para funcionários atuais e futuras contratações. Nós compartilhamos isso com nossas empresas de portfólio, mas não quero publicá-lo aqui porque é muito complicado e exige que alguém segure os usuários. E este blog não vem com o suporte ao usuário final. Espero que esta metodologia tenha sentido para todos vocês e ajude a responder a questão de quotow muchquot. Emitir equidade para os empregados não tem que ser uma forma de arte, particularmente uma vez que a empresa cresceu em um negócio real e está aumentando. Usar uma metodologia, seja ela uma ou outra, é uma boa prática para promover a justiça e o rigor em uma parte muito importante do esquema de compensação.
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